7月27日，中国人民银行副行长张青松在国新办举行的“金融支持科技立异 做强做优实体经济”例行吹风会上体现，要知足首创期科技企业的融资需求，要定位以股权投资为主，股权投资是知足首创期科创企业资金需求的主要方法，同时要接纳“股贷债保”联动的综合支持系统。

谈及以后在推动金融机构支持科技立异方面将接纳的步伐，张青松体现，一是多方面拓展创投基金的中恒久资金泉源。勉励和支持包管资金、企业年金、养老金等凭证商业化原则投资创投基金。支持包管资产治理机构、银行理财子公司开发与创投特点相匹配的恒久投资产品。

二是指导创投契构加大投早投小力度。要建设健全创投基金的考评和容错免责机制，让他们放下肩负，综合算账，算久远账，更好地施展投早投小的指导作用。同时，也要推动创投契构增强自身的投研能力建设，对投资工具也就是首创期的科创企业增强战略咨询、资源整合的综合化效劳能力。

三是一直富厚创投基金的退出渠道。推动注册制刷新走深走实，一直提高上市的融资效率。生长创投二级市场基金，扩大私募基金份额转让试点规模；钤静⒐菏谐，在整个创投基金退出转化历程中施展起劲作用。另外，在我国的银行信贷市场里，与并购运动相关的并购贷款尚有很大的生长空间。

?“我要特殊提出，流通创投契构‘募投管退’全链条，也就是资金召募、资金投资、资金治理以及资金退出，增强对种子期、首创期科创型企业的金融供应。我们还勉励更多的科创型企业举行再融资和并购融资，并且希望银行能够为并购融资运动提供更多的信贷支持。”张青松体现。

母基金研究中心以为，央行在吹风会上为创投圈释放了众多利好，尤其是提出要多方面拓展创投基金的中恒久资金泉源——这无疑是创投行业千呼万唤、翘首以盼的行动。

科技立异始于科技、成于资源
？萍剂⒁炖嗥笠岛苁切枰式鹬С，但科技类的企业生长不是一蹴而就，需要恒久资源给予支持。创投的生长正好可以填补古板金融业的空缺，为科技立异提供恒久资源。

恒久资金泉源一直是制约我国创投生长的要害问题，募资市场现在仍然缺少真正的“长钱”。

去年，中国证券投资基金业协会党委委员、副秘书长黄丽萍在2022中国股权投资生长论坛上的讲话也指出，从境外成熟市场看，养老基金、包管资金、捐赠基金等恒久资金是投资股权创投基金的主力，但在我国这些“长钱”进入私募股权创投基金的制度安排仍缺乏统筹设计，导致这类恒久资金的供应显着缺乏。

母基金研究中心以为，创业投资是一种恒久投资，从最初介入首创企业到实现退出，一样平常需要5-7年，这就需要大宗恒久资源的支持。海内恒久资源还不可熟，缺少足够耐心的LP长钱。参照国际履历，VC/PE 的资金泉源主要是养老金等包管资金、大学捐赠基金和种种家族财产，而海内这方面资金并未成为主流，甚至渗透率只有 2%—3%左右。

近年来，为了增进经济苏醒，国家在钱币政策和财务政策方面逐渐松开，母基金行业在资金渠道方面也一直迎来“放水”利好，中国私募股权投资行业资金主要的时势有望逐步缓解。

今年2月24日，证监会宣布了对政协《关于增进我国私募股权投资行业康健稳固生长的提案》的回复，披露了对私募股权基金、创业投资基金(以下统称“股权创投基金”)的进一步支持妄想。主要包括加大恒久资金投资、完善政府指导基金顶层设计，以及深化份额转让试点推进三方面。证监会体现，下一步，将加大相同力度，推动相关行业主管部分完善执律例则，加大以社；稹茏式稹⒀匣鸬任淼暮憔米式鸲怨扇ù赐痘鸬耐蹲柿Χ。

可见，证监会已经关注到并且十分重视恒久资金对私募股权投资行业的主要性，我们期待着未来更多利好这些“长钱”进入VC/PE行业的政策与机制泛起。

母基金研究中心以为，近年，险资、银行理财、上市公司、信托等主体正成为中国私募股权投资LP领域越发主要的加入者。这些资金的特点在于规模大、限期长、泉源稳固，越发适合恒久限的投资，与股权投资的投资理念相匹配。

险资，自2020年下半年“开闸”以来，险资关于PE/VC和母基金的募资来说是主要的LP群体。凭证中国基金业协会数据显示，股权创投基金与包管资金相助已初具规模、逐年增添，近三年获得包管资金出资的股权创投基金的数目与规模均逐年提升，数目从2019年尾的350支增添至2021年尾的541支，规模从2019年尾的0.89万亿元增添至2021年尾的1.37万亿元。

我们以为，凭证现在险资投资到股权基金的情形来看，险资照旧越发青睐业绩稳固的头部GP，能够有用平衡危害、收益和流动性，知足包管资金关于危害厌恶、有限收益和高流动性的要求。险资担心的危害主要包括，退出时间和收益的不确定性，投资资产后续估值难度较大，以及股权投资基金治理人的治理能力是否具有可一连性。纵然是“巨量活水”，也保存马太效应。险资做LP也会热衷于选择配景资源雄厚、业绩较好的综合性基金和专注某细分领域的基金相助。

银行资金方面，虽现在对股权基金的出资未几，但政策层面上已无障碍，且获得了勉励：2021年1月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发文件，勉励银行及银行理财子公司依法依规与切合条件的证券基金谋划机构和创业投资基金、政府出资工业投资基金相助。2022年头，国务院办公厅宣布《关于印发要素市场化设置综合刷新试点总体计划的通知》，其中提到，要探索银行机构与外部股权投资机构深化相助，开发多样化的科技金融产品。

在上个月宣布设立的200亿元苏州工业立异集群基金母子基金，就有银行资金的加入，该母基金由工银投资和苏创投配合出资设立，子基金由工银投资、苏创投和相关国资板块配合出资设立，主要投向苏州重点结构的电子信息、装备制造、生物医药、先进质料等四大主导工业和16个细分工业优势工业中专精特新等种种拟上市企业。

别的，多个银行理财子公司也悄悄入场成为LP。据母基金研究中心不完全统计，银行理财子公司出资做LP，已投超130亿元。

上市公司方面，近年来越来越多的中国大中型公司和上市公司最先扎堆做起了LP设立工业基金，为资源严冬下的创投行业提供“源头活水”：据母基金研究中心不完全统计，2022年，共有380多家上市公司通告出资设立工业基金，占A股上市公司总数的约7%。从出资规模来看，这些公司妄想出资的总规模抵达800亿元，设立基金的合计目的召募金额凌驾2000亿元。

信托方面，随着科创板的推出、注册制的实验和信托业融资类信托规模一直压降，越来越多的信托公司最先探索从融资类营业向投资类营业转型的立异营业模式，股权投资信托也迎来了新的生长机缘。据市场果真资料不完全统计，2021年至2022年9月时代，共有27家信托机构（含信托妄想）作为LP出资了72支已在基金业协会备案的基金，出资金额凌驾420亿；竦眯磐型蹲实腉P包括IDG资源、中金资源和纽尔利资源等。

目今工业生长快速更迭、一连压降非标融资类信托营业规模的大配景下，许多信托公司都需要寻找新的突破点，而通过投资私募股权基金，可以借助专业机构做好投资前期的判断与后期的治理，同时施展信托自身的资金与行业资源，从而一方面实现盈利目的，一方面推动股权投资行业的生长。

我们以为，中国股权投资市场想要更好的生长，需要更多恒久、稳固又专业的金融资源入场。此次央行在吹风会上的亮相，无疑对恒久资源流向VC/PE行业是一项利好。我们期待，未来能有更多拓展创投基金中恒久资金泉源的政策细则出台。

总体而言，随着政策方面的利好，恒久资金追求恒久稳固收益的需求与私募股权创投基金善于掘客和培育恒久价值的能力越来越相匹配，未来双方相助空间将大大拓展，构建起恒久资金与私募股权创投行业相互支持的生态情形。